Haftalık Bülten : 9 - 13 Kasım

ABD'de 3 Kasım'da gerçekleştirilen Kongre ara seçimleri, ABD Başkanı Donald Trump'ın görev süresinin kalan iki yılında siyasi hareket alanını ve Kongre'deki güç dengelerini belirlemesi açısından piyasaların yakın takibinde yer aldı. Temsilciler Meclisi'nin 435 sandalyesinin tamamı ile Senato'daki 35 sandalye için yapılan seçimler öncesinde anketler Demokratların üstünlüğüne işaret ediyordu. Seçimlerin ardından açıklanan ilk sonuçlar ve projeksiyonlar da Demokratların hem Temsilciler Meclisi hem de Senato'da çoğunluğu elde ettiğini gösterdi. Özellikle Cumhuriyetçilerin güçlü olduğu bazı eyaletlerde Demokratların öne çıkması dikkat çekti. Sonuçların resmileşme süreci devam etse de mevcut tablo, Cumhuriyetçilerin Kongre'nin iki kanadındaki çoğunluğu kaybettiğine işaret ediyor.

Seçimlerin ardından Trump, Demokratları tebrik ederek Kongre ile uyumlu çalışmayı arzuladığını belirtirken, gerekli iş birliğinin sağlanamaması durumunda veto yetkisini kullanabileceğine de dikkat çekti. Demokratların iki kanatta çoğunluğu sağlamasıyla birlikte Trump yönetiminin vergi indirimleri, ek bütçe ve kamu harcamalarına ilişkin planlarını hayata geçirmesi önceki döneme kıyasla zorlaşabilir. Bu görünüm, seçimlerin ardından ABD tahvil piyasasında gözlenen geri çekilmeyi destekleyen unsurlardan biri oldu. Siyasi belirsizliklere yönelik güvenli liman talebinin yanı sıra mali genişleme planlarının sınırlandırılabileceği beklentisiyle ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,86'ya, 5 yıllık tahvil faizi %4,60'lara, 2 yıllık tahvil faizi ise %4,50'lere kadar geriledi.

Seçim sonuçlarının teknoloji sektörü üzerindeki olası etkileri de haftanın devamında piyasaların gündeminde yer aldı. Demokratların özellikle yapay zekâ yatırımları, veri merkezlerinin enerji tüketimi ve yerel kaynaklar üzerindeki etkileri konusunda daha temkinli yaklaşması, yeni yatırımlara yönelik düzenleme risklerinin artabileceği endişesini beraberinde getirdi. Yıllardır yapay zekâ temasıyla güçlü yükseliş kaydeden teknoloji hisselerinde ise yüksek yatırım harcamaları, nakit akışı ve mevcut değerlemelerin sürdürülebilirliğine ilişkin kaygılar zaten gündemdeydi.

ABD borsalarında ağırlığı oldukça yüksek olan Muhteşem Yedili (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta ve Tesla) şirketlerinin öncülüğünde yaşanan rallinin ardından yatırımcıların şirketlerin kârlılığı ve nakit üretme kapasitesine daha fazla odaklandığı görülüyor. Kongre'deki yeni siyasi dengeler de sektöre yönelik düzenleme riskleriyle bu endişeleri artırdı. Çarşamba günü petrol fiyatlarındaki düşüşün desteğiyle piyasalarda toparlanma görülse de perşembe günü teknoloji hisseleri öncülüğünde satış baskısı derinleşti. Önümüzdeki dönemde şirketlerin yatırım harcamalarının geri dönüşü ve yapay zekâ yatırımlarına yönelik düzenlemeler, ABD borsalarının yönü açısından önemini koruyacak.

Seçimlerin ardından ABD Başkan Yardımcısı JD Vance'ın İran Savaşı'nın seçim yenilgisinde etkili olduğunu ve yönetimin önceliğini savaşın sona erdirilmesi, hayat pahalılığı ve enflasyonla mücadeleye vermesi gerektiğini belirten açıklamaları da enerji piyasalarında etkili oldu. Diplomatik çözüm beklentilerinin güçlenmesiyle Brent petrolün varil fiyatı 100 dolar seviyelerinden 93-94 dolar bandına kadar geriledi. Ancak haftanın devamında bölgedeki belirsizliklerin sürmesi ve arz güvenliğine yönelik endişelerle petrol fiyatları kayıplarının bir bölümünü geri aldı. Bu çerçevede ABD ara seçimleri sonrasında küresel piyasaların odağında kalmaya devam edecek başlıklardan biri de ABD-İran hattındaki gelişmeler olacak. Trump yönetiminin müzakerelere zaman tanımak istediğine yönelik mesajları ve arabulucular üzerinden sürdürülen diplomatik temaslar anlaşma ihtimalini canlı tutsa da taraflar arasındaki görüş ayrılıkları ve bölgedeki askeri riskler belirsizliğin devam etmesine neden oluyor.

Yurt içinde haftanın en önemli makroekonomik gelişmesi, 3 Kasım Salı günü açıklanan ekim ayı enflasyon verisi oldu. Tüketici fiyatları ekim ayında aylık %2,58 artarken yıllık enflasyon %29,73'ten %29,77'ye sınırlı yükseldi. Aylık gerçekleşme %2,40 seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin üzerinde, bizim beklentimiz olan %2,60 seviyesine paralel gerçekleşti. Yurt içi üretici fiyatları ise aylık %1,65 artarken yıllık enflasyon %27,4 seviyesinde yatay seyretti. Alt kalemlerde gıda fiyatları aylık %3,5 artışla beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, hizmet enflasyonunun %1 seviyesinde kalması bu yukarı yönlü etkiyi dengeledi.

Böylece yıllık hizmet enflasyonu %37,7'den %36,6'ya geriledi. Hizmet ve temel mal kalemlerindeki ılımlı seyir sonucunda çekirdek TÜFE (C grubu) aylık %2,07 artarken yıllık enflasyon %30,1'den %28,7'ye geriledi. Özellikle hizmet enflasyonundaki yumuşama ve temel mallardaki sınırlı artış, enflasyonun ana eğilimi açısından olumlu bir görünüm sundu.

Para politikası açısından değerlendirildiğinde, manşet enflasyonun piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmesine karşın hizmet ve temel mal kalemlerindeki ılımlı seyir TCMB'nin talepte soğuma değerlendirmesiyle uyumlu. Bu görünüm, piyasada aralık ayı için oluşan 100 baz puanlık faiz indirimi beklentisini destekliyor.

Bununla birlikte geçen yıl kasım ayında aylık enflasyonun %0,87 gibi düşük bir seviyede gerçekleşmiş olması nedeniyle yıllık enflasyonun kasım ayında yeniden %30'un üzerine çıkması beklenebilir. Bu nedenle kasım ayı enflasyon verisi, aralık ayındaki faiz kararının şekillenmesinde daha belirleyici olacaktır. Petrol fiyatlarının 80-90 dolar bandında dengelenmesi ve yıllık TÜFE enflasyonunun 2027'nin ilk yarısı sonunda %25 seviyesine gerilemesini varsayımıyla, politika faizinde 2027'nin ilk yarısında yaklaşık 500 baz puanlık ilave indirim öngörüyoruz.

Ancak petrol fiyatlarının 2027'nin ilk yarısında da 100 doların üzerinde kalması, faiz indirim alanını belirgin biçimde daraltabilir. Bu çerçevede 12 Kasım Perşembe günü gerçekleştirilecek TCMB Enflasyon Raporu toplantısı yakından izlenecek. TCMB'nin enflasyon tahminlerinde yapacağı olası revizyonlar ve enerji fiyatlarına ilişkin değerlendirmeleri, önümüzdeki dönemin para politikası patikası açısından önemli olacaktır.

Haftaya 110 dolar seviyelerinden başlayan ve haftanın ilk yarısında 93 dolar bölgesine kadar geri çekilen Brent petrol fiyatlarının katkısıyla, Borsa İstanbul'da geçen hafta toparlanma çabası öne çıktı. Petrol fiyatlarındaki düşüş, TCMB'ye yönelik faiz indirim beklentilerini desteklerken, bankacılık ve havacılık sektörleri öncülüğünde tepki alımlarını destekledi.

Önümüzdeki dönemde petrol fiyatlarındaki seyir ve fon kaynaklı gelişmeler piyasaların seyri üzerinde belirleyici olmaya devam edecektir. Jeopolitik risklerdeki yatışma ve petrol fiyatlarında düşüş eğiliminin kaydedilmesi Borsa İstanbul'da toparlanma çabasının devamlılığı açısından önemli bir katalizör olacaktır. Aksi halde endekste kısa vadede dalgalı ve zayıf görünüm etkisini sürdürebilir.

Aynı zamanda mevcut seviyelerin orta - uzun vadede ana sektör ve hisseler açısından son derece iskontolu ve cazip seviyelere işaret ettiği görüşümüzü koruyoruz. BIST100 Endeksi geçen haftayı %6,72 oranında bir yükselişle 11.483 puandan tamamladı. Ekim ayı başından itibaren güçlü bir direnç olarak çalışan 8 günlük üssel ortalama (11.290) üzerinde gerçekleşen kapanışı olumlu değerlendiriyoruz. Son haftalarda kısa vadede zayıf seyreden teknik görünüm nedeniyle temkinli duruşumuzu koruduğumuz endekste, 5 ve 8 günlük ortalamalar (11.315 / 11.290) üzerinde kalıcılığın korunması teknik görünümünde iyileşme emareleri açısından önem taşımaktadır.

Endekste 11.590 - 11.630 aralığı ilk direnç bölgesi olup, devamında 500 günlük üssel ortalama (11.769) ile 12.000 seviyesi direnç olarak takip edilecektir. 500 günlük ortalama ile psikolojik öneme sahip 12.000 üzerinde hacim destekli kapanışlar alınabilirse yükseliş eğiliminin devam edebileceği endekste, 12.250 – 12.320 – 12.500 ve 12.650 seviyeleri direnç konumunda bulunmaktadır.

Endekste satışların gözlenmesi halinde ise 5 ve 8 günlük ortalamalar ilk güçlü destekler olup, kısa vadeli bu ortalamalar altında 11.155 – 11.070 ve 11.000 seviyeleri destek olarak izlenebilir. 11.000 altına sarkmalarda 10.920 – 10.840 – 10.760 – 10.625 ve 10.500 seviyelerine doğru geri çekilmeler gündeme gelebilir.