Gedik Yatırım Haftalık Bülten

ABD’de çarşamba günü açıklanan ADP özel sektör istihdam artışı ocak ayında 183 bin ile 150 bin olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Aralık ayında 122 bin olarak açıklanan artış da 176 bine revize edildi. Beklentilerden iyi gelen ADP verisi sonrasında piyasaların dikkati cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisine çevrildi. Tarım dışı istihdam verisi ocak ayında 175 bin olan piyasa beklentisinin altında 143 bin kişi artış kaydetti. Ancak bir önceki ay 265 bin olarak açıklanan artış 307 bine revize edildi. İşsizlik oranı %4,1’den %4,0 seviyesine gerilerken, ortalama saatlik kazançlar %0,3’lük beklentinin üzerinde aylık bazda %0,5 oranında artış kaydetti. Ocak ayı istihdam artışı beklentinin altında kalsa da ortalama saatlik kazançların beklentinin üzerinde artması ve önceki ayki verinin yukarı yönlü revize edilmesi ABD’de işgücü piyasasının gücünü koruduğuna işaret ettiğini değerlendiriyoruz. Veri öncesinde piyasalar Fed’in ilk faiz indirimine haziran – eylül döneminde gidilebileceğini ve ikinci faiz indiriminin ise ekim ya da aralık toplantısında yapılacağı yönünde şekilleniyordu. Veri sonrasında ikinci faiz indirimi aralık ayına kayarken, aralık ayında faiz indirim ihtimali ise %60 civarında fiyatlanıyor. Trump’ın politikalarının enflasyonda yükselişe yol açması ve ABD ekonomisinin genel olarak gücünü koruması durumunda, Fed’in temkinli duruşunu koruyarak 2025 yılını sınırlı faiz indirimleriyle tamamlayacağı görüşümüzü sürdürüyoruz. Ancak ekonomik gelişmelere ve Trump’ın atacağı adımların kapsamı ve boyutu gibi gelişmelere bağlı olarak Fed’e yönelik beklentilerin değişebileceği de unutulmamalıdır. Yeni haftada
ABD’de 12 Şubat Çarşamba günü açıklanacak ocak ayı TÜFE verisi ile 13 Şubat Perşembe günkü ÜFE rakamı piyasaların yakın takibinde yer alacaktır.

İngiltere Merkez Bankası (BoE) 6 Şubat Perşembe günü gerçekleşen yılın ilk toplantısında beklentilerle uyumlu olarak 25 baz puan faiz indirimine gitti ve politika faizini %4,50 seviyesine çekti. Para Politikası Kurulu'nda iki üye 50 baz puanlık indirimden yana oy kullanırken 7 üye de 25 baz puanlık indirim tarafında yer aldı. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey faiz indirimlerine kademeli ve dikkatli bir yaklaşımla yaklaştıklarını söyledi. BoE, 2025 yılına ilişkin büyüme beklentilerini düşürürken, enflasyon beklentilerini de yükseltti. 2025 büyüme tahminini %1,5'ten %0,75'e indirilirken İngiltere ekonomisinin 2024 dördüncü çeyrekte yüzde 0,1 daraldığı tahmin edildi. Aynı zamanda ABD'nin tarifelerine yönelik adımlarla ilgili olarak, yüksek ABD tarifelerinin İngiltere'de büyümeyi düşürebileceği, enflasyona etkisini ise belirsiz olduğu ifade edildi. 2025 yılında BoE’nin 25’şer baz puanlık 3 faiz indirimine gidebileceğini fiyatlıyor. Şubat ayındaki indirimin ardından yılın kalanında iki indirim daha öngörülüyor.

3 Şubat Pazartesi günü yurt içinde açıklanan ocak ayı TÜFE rakamı piyasadaki medyan beklenti olan %4,3 ve bizim beklentimiz olan %4,0 seviyesinden daha yüksek gelerek aylık bazda %5,03 oranında bir artış kaydetti. Yıllık bazda TÜFE %44,38’den %42,12 seviyesine geriledi. Ocak ayında aylık enflasyon 11 ayın en yüksek seviyesine çıkarken yıllık enflasyon ise 1,5 yılın en düşük seviyesine geriledi.
Çekirdek TÜFE aylık %5,6’lık gerçekleşmenin ardından (Ocak 2024: %7,6) yıllık bazda %45,3’ten %42,6’ya geriledi. Kurdaki stabilite ve emtia fiyatları sayesinde daha ılımlı seyreden yurtiçi ÜFE enflasyonu aylık %3,06 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda %28,52’den %27,20 seviyesine geriledi. Sigara, toplu ulaşım, enerji gibi bazı zamlar daha yapılmadan %5,0 seviyesindeki aylık enflasyon gerçekleşmesi olumsuz bir görünüme işaret etti. Tarihsel ortalamalar ve şubat ayına sarkmasını beklediğimiz zamları dikkate alarak şubat ayı için geçici TÜFE enflasyonunu tahminimizi %3,0-3,5 civarında öngörebiliriz. Buna bağlı olarak, bugünkü enflasyon verisinin TCMB'nin faiz indirim beklentilerini sekteye uğratmasa bile indirim oranlarının küçülmesine yol açabileceğini düşünüyoruz. Mevcut gelişmeler altında şubat enflasyonu daha kritik hale gelirken şubat verisinin detayları mart ayındaki toplantıda alınacak faiz kararı üzerinde belirleyici olacaktır. 7 Şubat Cuma günü gerçekleşen yılın ilk Enflasyon Raporu toplantısında TCMB, yılsonu enflasyon tahminini yüzde 21'den yüzde 24'e yükseltti. 2026 için yüzde 12 tahmini korunurken 2027'de yüzde 8'e gerileyeceği öngörüldü. TCMB Başkanı Fatih Karahan, faiz indirimlerinin gerekli sıkılığı koruyacak şekilde gerçekleştirildiğini, sıkı duruşun gerektiği kadar süreceğini ve enflasyonu düşürmek için ne gerekiyorsa yapacaklarını ifade etti. Faiz kararlarını verirken gerçekleşmelere ve ana eğilime baktıklarını kaydeden Karahan, faiz indirimleri konusunda oto pilotta olmadıklarını ve toplantı bazlı veri odaklı bir yaklaşım benimsediklerini vurguladı. Enflasyon gelişmelerinin öngörüleriyle uyumlu olduğunu belirten Karahan, ana eğilimin ikinci çeyrekte tekrar yavaşlayacağını kaydetti.

Ticaret savaşlarına dair endişeler ve yurt içinde beklentilerin üzerinde gelen enflasyon verisinin etkisiyle haftaya satıcılı bir seyirle başlayan Borsa İstanbul’da hafta içerisinde tepki çabasıyla birlikte dalgalı bir görünüm öne çıktı. BIST-100 Endeksi haftayı %0,53 oranında sınırlı bir kayıpla 9.952 puandan tamamladı. Kritik ve güçlü bir destek olarak izlediğimiz 100 günlük üssel ortalamanın (9.772) test edildiği endekste ortalama üzerinde tutunmanın korunması önem taşımaktadır. 100 günlük ortalama altındaki fiyatlamalarda satıcılı seyrin etkisini sürdürebileceği endekste, 9.660 seviyesi ara destek olmak üzere 200 günlük üssel ortalamaya (9.569) doğru geri çekilmeler gündeme gelebilir. 200 günlük ortalamanın da kırılması halinde teknik görünümdeki zayıflama derinleşebilir. Endekste 100 günlük ortalama üzerinde (9.772) üzerinde tutunmanın korunması ve tepki çabasının gözlenmesi halinde ise 10.000 bölgesi kısa vadeli direnç noktasıdır. Psikolojik öneme sahip 10.000 puan üzerindeki kapanışlarda son dönemde güçlü bir direnç olarak çalışan 10.150 ile devamında kritik direnç konumundaki 10.250 seviyesi yakından takip edilecektir. Endekste aralık ayından itibaren gözlenen sıkışma alanının kırılması ve yükselişlerin yeniden güç kazanabilmesi için 10.250 üzerinde hacim destekli günlük kapanışlara ihtiyaç bulunmaktadır.

Küresel piyasalarda, ABD Başkanı Trump fırtınası sürüyor. Trump'ın kararları ve açıklamaları, piyasaları hareketlendiriyor. ABD Başkanı Trump en son yapmış olduğu açıklamasında, çelik ve alüminyum ithalatına yüzde 25 tarife açıklayacağını belirtti. Ayrıca, bu hafta karşılıklı ticaretle ilgili açıklama yapacağına yönelik beklentilerde bulunuyor. Geçtiğimiz hafta, Kanada ve Meksika'ya tarife konusunda süre tanıdı ve piyasalardaki endişenin hafiflemesini sağladı. Çin ile hala görüşme yapılmazken, Çin'in de ABD'ye misilleme açıklaması piyasaları tedirgin ediyor. Bu hafta içinde ABD ile Çin arasındaki gelişmeler yakından izlenmeli. Görüşme olmadıkça ve tarife ötelenmedikçe piyasalar üzerinde risk iştahını baskılamaya devam edebilir. Özetle, yeni haftada ABD Başkanı Trump takip edilecek. ABD'de bu hafta enflasyon verisi ön planda olacak. 12 Şubat tarihinde açıklanması bekleniyor. Fed için beklentileri şekillendirecek bir veri olacaktır. Fed için haziran ayı öncesi faiz indirimine gitmesi beklenmezken, bu hafta açıklanacak enflasyon verisi bu beklentileri etkileyebilir. Veri bazlı hareketlere neden olabilir. Hafta içerisinde, ABD ve Avrupa Merkez Bankası Başkanlarının ve üyelerinin konuşmaları izlenecek. Her iki Banka yetkililerinin, faizle ilgili mesajları da önemini korumaya devam ediyor. İngiltere'de yeni haftada, sanayi üretimi, büyüme verileri izlenecek. Yurt içinde, bu hafta açıklanacak veriler bulunurken, ekonomi yönetiminden gelecek olası açıklamalarda yakından izlenecektir. TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın, “Para Politikası ve Makroekonomik Görünüm Toplantıları” kapsamında 10 Şubat Pazartesi Uşak, 11 Şubat Salı Denizli'de iş dünyası ve sivil toplum kuruluşlarının temsilcileriyle bir araya geleceği belirtildi.

Türkiye

Yurt içi piyasalarda, haftanın ilk işlem gününde aralık ayı sanayi üretimi verisi açıklanacak. Bir önceki ayın verisi aylık bazda yüzde 2,90 ve yıllık bazda yüzde 1,50 seviyesinde gerçekleşmişti. 13 Şubat Perşembe günü yurt içinde aralık ayı cari işlemler dengesi takip edilecek. Aynı gün, TCMB haftalık para ve banka istatistikleri
izlenecek. 14 Şubat Cuma, yurt içinde TCMB piyasa katılımcıları anketi yayınlanacak.

Avrupa
Avrupa Merkez Bankası yetkililerinin konuşmaları izleniyor. Faiz ile ilgili mesajları önemini koruyor çünkü yılın kalan toplantıları için beklentiler şekilleniyor. Hatırlayacak olursak, Avrupa Merkez Bankası ocak ayı toplantısında faiz indirimine gitmiş ve verilere odaklı hareket etmeye devam edeceklerinin altını çizmişti. Bu nedenle bu hafta içinde üyelerin konuşmaları takip edilecek. Veri takviminde, 10 Şubat Pazartesi Euro Bölgesi sentix yatırımcı güven endeksi şubat ayı verisi açıklanacak. 12 Şubat Çarşamba, Almanya'da cari işlemler dengesi takip edilecek. 13 Şubat Perşembe Euro Bölgesi aralık ayısanayi üretimi verisi açıklanacak. Almanya'da enflasyon verisi izlenecek. Ocak ayı verisinin açıklanması bekleniyor. 14 Şubat Cuma, Euro Bölgesi büyüme verisi açıklanacak. 4.çeyrek verisi izlenecek.

ABD
ABD'de enflasyon haftası ve 12 Şubat günü ocak ayı enflasyonu açıklanacak. En son açıklanan enflasyon verileri, aylık yüzde 0,40 ve yıllık yüzde 2,90 seviyesinde gerçekleşmişti. Aynı gün, Fed Başkanı Powell'ın "Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi"ndeki sunumu izlenecek. 13 Şubat Perşembe ABD'de ocak ayı ÜFE verileri takip edilecek. Haftalık işsizlik maaşı başvurularının açıklanması bekleniyor. 14 Şubat Cuma, ABD'de ocak ayı perakende satışlar, sanayi üretimi ve kapasite kullanım oranı verileri açıklanacak. Hafta içerisinde Fed üyelerinin konuşmaları izlenebilir. Üyeler şimdilik faiz konusunda aceleci olunmaması gerektiğini vurgulamaya devam ediyorlar. Bu haftaki açıklamaları da önemli olacaktır.