BIST 100
Başekonomist Serkan Gönençler
Nisan ayı TÜFE enflasyonu %3,0 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık TÜFE enflasyonu %38,1’den %37,9’a geriledi. Nisan ayında TÜFE enflasyonu Nisan’da TÜFE enflasyonu medyan piyasa beklentilerinin (%3,20-3,25) ve bizim %3,5’lik tahminimizin altında %3,0 seviyesinde gerçekleşti. 2024’ün nisan ayındaki %3,18’lik rakamın seriden çıkmasıyla, yıllık TÜFE enflasyonu %38,1’den %37,9’a geriledi. Çekirdek TÜFE enflasyonu (C grubu) %3,5’lik beklentimize karşılık %3,34’lük gerçekleşmenin ardından (Nisan 2024: %3,56) yıllık bazda %37,4’ten %37,1’e geriledi. Yurtiçi ÜFE enflasyonu tarafında ise ılımlı seyreden küresel emtia fiyatlarının (özellikle de petrol fiyatlarındaki gerileme) Kurdaki artışın olumsuz etkilerini dengelediğini söyleyebiliriz. Yurtiçi ÜFE enflasyonu aylık %2,76 seviyesinde gerçekleşmeyle önceki ayların üzerinde çıktıysa da, yıllık bazdaki düşüşünü sürdürdü ve %23,5’ten %22,5’e geriledi. Yurtiçi ÜFE enflasyonundaki zirve seviye Mayıs 2024’te görülen %57,7 idi.
Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma
Manşet TÜFE enflasyonu rakamı medyan piyasa beklentilerinin ve bizim tahminimizin altında gerçekleştiyse de, verinin detayları çok olumlu bir görünüme işaret etmiyor. Öncelikle geçen ay %2,0 seviyesindeki hizmet enflasyonunun %3,0 gelmesini özellikle olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Dayanıklı mal grubundaki %3,5 ve diğer temel mallar grubundaki %2,4’lük aylık enflasyon rakamları da kur geçişkenliğinin beklentilerimizle uyumlu ve güçlü gerçekleştiğine işaret ediyor. Manşet enflasyonu aşağı çeken faktörler, bizim %2,5 varsaydığımız gıda enflasyonunun %2,0 gerçekleşmesi ve de sigara ve elektrik zamlarının etkilerinin beklediğimizden düşük gerçekleşmesi olmuş. Yılın ilk 3 ayında kümülatif -%12,8 gerçekleşen giyim enflasyonu ise, yeni sezon ürünlerin etkisiyle ve beklentimizle uyumlu olarak %6,5 seviyesinde gerçekleşmiş. Bu artışa rağmen, Ocak-Nisan döneminde kümülatif giyim enflasyonu -%7,0 olarak gerçekleşti, ki bu rakamın enflasyonun tek haneli seyrettiği dönemlerdeki gerçekleşmelerden bile daha düşük olduğunu (pandemi dönemi hariç tutulursa) söyleyelim.
Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma
Nisan ayı gıda enflasyonunda, yaşanan zirai donun etkilerini henüz gözlemlemediğimizi söyleyebiliriz. Bunun olumsuz etkileri mayıs, hatta yaz ayları boyunca enflasyon rakamlarında görülebilir. Ek olarak, Euro/TL kurundaki yükselişin otomobil başta olmak üzere dayanıklı mal fiyatları üzerinde olumsuz yansımaları da devam edecektir. Buna göre, bugünden baktığımızda mayıs ayında %3,5 civarında bir TÜFE enflasyon rakamı görülebileceğini düşünüyoruz, ki bu durumda yıllık enflasyon yatay kalabilir ya da hafif yükselebilir gibi duruyor. Özetle, döviz rezervlerinde süregelen düşüşe ek olarak, enflasyon tarafında da henüz faiz indirimini destekleyen bir görünüm olmadığını söyleyebiliriz.
Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma
Önümüzdeki süreçte, bir yandan sepet kur (ya da Euro/TL) artışı enflasyonu olumsuz etkilerken, iç talep zayıflaması bu olumsuz etkileri sınırlayabilir. Buna rağmen, TÜFE enflasyonunun sene başındaki öngörülerin en az %3-4 puan üzerinde bir patikada seyredeceğini düşünüyoruz. Manşet TÜFE enflasyonunun Temmuz’dan itibaren baz etkisi yardımıyla düşüşe geçmesi faiz indirim beklentilerini destekleyebilir. Ancak, TCMB’nin döviz rezervlerinde %48-49 civarlarına yükselmiş fonlama maliyetine rağmen süregelen düşüş (17 Nisan’daki faiz artışı sonrası yaklaşık 6 milyar $’lık daha düşüş oldu), TCMB’nin faiz kararlarında asıl belirleyicinin bir süre daha enflasyondan ziyade döviz rezervlerinin seyri olabileceğine işaret ediyor.
Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma
Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Gedik Yatırım Araştırma
YASAL UYARI: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
İstediğiniz Analiz ve Raporlar, İstediğiniz İletişim Kanalında!
Piyasadan haberdar olmak için analiz ve raporlarımıza ücretsiz abone olun.
Sadece ilgilendiğiniz yatırım ürününe dair analiz ve raporları mobil bildirim ya da e-posta olarak almayı tercih edin. Hem mail kalabalığından kurtulun hem de karbon ayak izinizi azaltarak çevreyi koruyun.
© 2023 Gedik Yatırım Menkul Değerler AŞ. Tüm Hakları Saklıdır.