Haziran 2025 Enflasyon Verileri

Başekonomist Serkan Gönençler

Haziran ayı TÜFE enflasyonu %1,37 seviyesinde gerçekleşirken yıllık TÜFE enflasyonu %35,4’ten %35,0’e geriledi.

Haziran ayında TÜFE enflasyonu %1,50 seviyesindeki medyan piyasa beklentisi ve bizim %1,40’lık tahminimize karşılık %1,37 seviyesinde gerçekleşti. Haziran 2024’teki %1,64'lük rakamın seriden çıkmasıyla, yıllık TÜFE enflasyonu %35,4’ten %35,0’e geriledi. Böylece yıllık TÜFE enflasyonu Mayıs 2024’te gördüğü %75,5 zirvesinden itibaren her ay gerilemiş oldu. Çekirdek TÜFE enflasyonu (C grubu) ise %1,80’lik beklentimize karşılık %1,93’lük gerçekleşmenin ardından (Haziran 2024: %1,73) yıllık bazda %35,4’ten %35,6’ya yükseldi. Yurt içi ÜFE enflasyonu ay içinde petrol fiyatlarındaki yükselişin de etkisiyle aylık %2,46 seviyesinde gerçekleşerek (Haziran 2024: %1,38), %23,1’den %24,5’e yükseldi. Böylece, yıllık Yİ-ÜFE enflasyonu son 2 aydır yükselmiş oldu. Yurt içi ÜFE enflasyonundaki Mayıs 2024’teki %57,7 zirvesinden Nisan 2025’te %22,5’e kadar gerilemişti.

Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma

Geçen ay %-0,7 seviyesinde gelerek olumlu sürpriz yapan gıda enflasyonu haziranda da -%0,3 gerileyerek düşüşe devam etti. Biz de gıda enflasyonunu, aşağı yönlü risklere dikkat çekmekle birlikte, %0,5-1,0 civarlarında ılımlı bir seviyede beklemekteydik. Alt detaylarda meyve fiyatları yatay seyrederken sebze fiyatlarındaki %3,3’lük düşüş (son 3 aydaki düşüş %24’e ulaştı) ile yumurta fiyatlarındaki %14’lük düşüş (geçen ayki %19’luk düşüşün üzerine) gıda enflasyonunu eksiye çeken ürünler oldular. Öte yandan, hizmet enflasyonunda ise geçen ayki %1,7’lik gerçekleşmenin ardından %2,7’ye doğru bir yükseliş yaşandı, ki bu rakam bizim %2,5’lik öngörümüzün biraz üzerinde kaldı. Alt detaylarda da eğitim, ulaştırma ve kira başta olmak üzere genelen yayılan bir artış eğilimi olduğunu söyleyebiliriz. Aylık hizmet enflasyonunun mevsimsel etkilerle temmuz ve ağustos aylarında da %3,0’e yakın veya biraz üzerinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Aylık bazdaki bu yüksek rakamlara rağmen, yıllık bazda hizmet enflasyonunda da düşüş trendinden bahsedebiliriz. Nisan 2024’te %97,0 ile zirve seviyeye ulaşan yıllık hizmet enflasyonu bu ay da %51,2den %50’3’e geriledi. Hizmet enflasyonunun 2024’ün Temmuz-Eylül döneminde %4,4-4,9 arasında gerçekleştiğini düşünürsek, bu düşüş trendi önümüzdeki aylarda da sürebilir. Enerji enflasyonu akaryakıt fiyatlarındaki artışlar ve şebeke suyu tarifelerindeki %5,0’lik artılın etkisiyle %2,2 oldu. Dayanıklı mal grubu enflasyonu ise %1,2 seviyesinde gerçekleşerek kur geçişkenliğinin önceki 2 aya göre (Nisan: %3,3, Mayıs %2,7) hafiflediğine işaret etti.

Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma

TCMB’nin 22 Mayıs’taki Enflasyon Raporu toplantısından itibaren bir faiz indirim sinyali verdiğini belirtiyoruz, ki beklentilerin altında gelen Mayıs enflasyonu 19 Haziran toplantısında sınırlı da olsa bir indirim ihtimalini güçlendirmişti ancak TCMB İsrail-İran gerilimiyle birlikte hızla yükselen petrol fiyatları nedeniyle temkinli tarafta kalarak 19 Haziran’da politika faizini sabit tuttu. Bununla beraber, TCMB’nin gerektiğinde para politikası “sıkılaştırılacaktır” vurgusunu “para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır” şeklinde revize etmesi, 24 Temmuz toplantısında faiz indirim beklentilerini iyiden iyiye güçlendirdi. Döviz rezervlerinde yurt içi ya da yurt dışı kaynaklı olarak bir geri dönüş olmayacağı varsayımıyla, TÜFE enflasyonunda süregelen düşüşle birlikte TCMB’nin Temmuz’da 300-350 baz puan arası bir indirimi gündeme alabileceğini düşünüyoruz. Bu arada, reel sektörün yaşadığı finansman problemleri nedeniyle TCMB’nin üzerinde 500 baz puan gibi daha yüksek bir indirim baskısı da olabilir ancak TCMB’nin döviz talebi eğilimini de gözeterek daha temkini bir adımla faiz indirimlerine başlamasını daha muhtemel görüyoruz.

Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Gedik Yatırım Araştırma

Kaynak: TÜİK, Gedik Yatırım Araştırma