Aralık 2025 TCMB PPK Makro Görünüm Raporu
TCMB Politika Faizini 150 Baz Puan İndirerek %38,0’e Çekti
Başekonomist Serkan Gönençler
TCMB politika faizini 150 baz puanlık indirimle %38,0 seviyesine çekti. TCMB Aralık ayı PPK toplantısında politika faizini %39,50’dan %38,0 seviyesine indirirken, faiz koridoru da %41,0 - %38,0 ve %36,5 olarak belirlendi. Toplantı öncesinde medyan piyasa beklentisi de 150 baz puanlık indirime işaret etse de, tahminlerin 100-200 baz puan arasında dağınıklık göstermişti. Örneğin, Matriks Haber’in düzenlediği ankete katılan 27 ekonomistin 9'u politika faizinde 100baz puan, 11'i 150 baz puan ve 7'si 200 baz puan indirim beklediğini ifade etmişti. Biz ise beklentimizi 150 baz puan olarak paylaşmıştık.
TCMB Talep Koşullarını Dezenflasyonist Görmeye Devam Ediyor
TCMB’nin yayınladığı politika metninde Kasım’da enflasyonun gıda fiyatlarındaki gelişmelerle beklenenden düşük geldiğini ve Eylül-Ekim döneminde yükselen ana eğilimin gerilediğini belirtiyor. Ana eğilimindeki düşüşe dikkat çekerken, gıda dışında ana eğilimde aslında bir yükseliş olduğunu söylemekten kaçınması bir miktar güvercin olarak yorumlanabilir. TCMB bunun dışında da, büyümenin3. çeyrekte beklenenden güçlü gelse de, talep koşullarının dezenflasyon sürecine verdiği desteğin sürdüğünü belirtmeye devam ediyor. Daha önceki raporlarımızda da belirttiğimiz gibi, talepte biz TCMB’nin belirttiği kadar bir yumuşamayı henüz görmüyoruz. Bunlar dışında, TCMB’nin para politikasına ilişkin mesajlarını verdiği sonraki paragrafta geçen toplantıya göre hiç değişiklik olmadığını görüyoruz. Buna göre, TCMB para politikası adımlarının ara hedeflerle uyumlu biçimde dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleyeceğini belirtmeye devam ediyor.
Mevcut Koşullarla Politika Faiz Adımlarında Bir Hızlanma Beklemiyoruz
Bugünkü karardan sonra Kasım TÜFE enflasyonu beklentilerin oldukça altında gelse de, enflasyonun ana eğiliminde gıda dışında bir iyileşme olmadı, hatta çekirdek enflasyonda bir miktar yükseliş görüldü. Bunu Eylül-Ekim’deki sapma ve 2026 sonu için iddialı %16 (13-19 aralığı) dikkate alındığında, TCMB’nin politika faiz indirim adımlarını artırması için şu aşamada bir gerekçe görmüyoruz. TCMB’nin de para politikası adımlarının dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleneceğini belirtmeye devam etmesi bu görüşümüzü destekliyor. TCMB bu bağlamda, faiz indirim adımlarını, örneğin net mevduat getirilerinin (%17,5 stopaj sonrası) geçmiş enflasyonun altına düşmesine izin vermeyen bir hızda gerçekleştirmesini bekleriz, ki bu da 100-150 baz puanlık adımları destekliyor. Öncelikle, asgari ücret artışını ve de kritik Ocak enflasyonunu görmeden TCMB’nin temkinli duruşu koruyarak indirimlere en fazla 100-150 puanlık adımlarla devam etmesi daha ihtiyatlı bir duruş olacaktır.
YASAL UYARI: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
