Resesyon Nedir? Resesyon Olursa Ne Olur?

Resesyon, ekonomik aktivitede önemli, yaygın ve uzun süreli bir gerileme anlamına gelir. Tanımlama ve belirleme için daha karmaşık formüller kullanılsa da genel bir kural olarak iki çeyrek üst üste gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) negatif büyümesi resesyon demektir.

Bununla birlikte Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'ndaki (NBER) ekonomistler resesyon ölçümünde diğer göstergelerin yanı sıra tarım dışı istihdam, sanayi üretimi ve perakende satışları da veri olarak kullanır. Önemli ekonomik sorunların araştırmasını yüksek akademik ve daha ileri düzeyde gerçekleştiren, politikadan bağımsız özel bir kuruluş olan NBER her yıl 1200’den fazla araştırma makalesi yayımlar ve 120’den fazla bilimsel konferans düzenleyerek araştırma bulgularını akademisyenler, kamu ve özel sektör liderleriyle kamuoyuna dağıtır. NBER’e göre resesyon, iki çeyreklik negatif GSYİH ölçümünün çok daha ötesine geçer. Büro, “resesyon” veya Türkçe karşılığı ile “durgunluk” kavramını tanımlarken sürece eşlik eden önlemler ve süreci belirleyen kriterlerden hangilerinin daha etkin olduğuna dair sabit kurallar olmadığını da ifade eder. NBER’e göre bir ekonomik sürecin resesyon olarak nitelendirilebilmesi için bu gerilemenin derin, yaygın ve kalıcı olması yeterlidir.

Derin resesyon ekonomik aktivitede önemli ve uzun süreli bir gerilemeyi ifade eder ve birkaç temel özellik ile karakterize edilir. Bu özelliklerden ilki önem derecesidir. Bir ülkenin GSYİH’sında art arda iki çeyrekten fazla dönemde genellikle %2 - %3’ü aşan önemli düşüş derin resesyon olarak tanımlanabilir. Bununla birlikte derin resesyon ekonominin çeşitli sektörlerini olumsuz etkileyerek yaygın işsizliğe, işyerlerinin kapanmasına ve tüketici harcamalarının azalmasına neden olur. Derin resesyonlar tipik durgunluklardan daha uzun sürme eğilimindedir ve genel olarak birkaç yıla yayılır. Derin resesyonlarda işsizlik oranlarında daha keskin ve hızlı artış görülür.

Bununla birlikte yatırımlardaki düşüş daha belirgin olur ve bu durum gelecekteki ekonomik büyümeyi de engeller. Finansal istikrarsızlık ve bankacılık krizi potansiyeli genel ekonomiyi etkilerken birey ve aileler için daha büyük zorluklar söz konusu olur. Yoksulluk ve toplumsal huzursuzluk artar. Derin resesyon süreçleri ülkelerin ekonomik koşullarına ve zaman dilimlerine göre değişiklik gösterdiği için tamamen özneldir.

Global resesyon dünya çapındaki büyük ekonomilerin çoğunu etkileyen, birkaç temel özellik ile karakterize edilen senkronize bir ekonomik gerilemeyi ifade eder. Bu ekonomik gerileme aynı anda çok sayıda ülkeyi etkileyen ve farklı bölgelerdeki ekonomik faaliyetlerde düşüşler meydana getiren küresel bir durgunluktur. Küreselleşme bir ülkedeki ekonomik gerilemenin ticaret, finansal piyasa ve tedarik zincirleri aracılığıyla diğerlerine de yayılmasına neden olur.

Yoğunluk ülkeler arasında biraz farklılık gösterse de tüm büyük ekonomiler art arda iki çeyrekten fazla bir süre boyunca genellikle %2 - %3'ü aşan negatif GSYİH büyümesi yaşar. Derin durgunluklara benzer şekilde küresel durgunluk da farklı ekonomilerdeki çeşitli sektörleri olumsuz etkiler. Bu etki yaygın işsizliğe, işyerlerinin kapanmasına ve tüketici harcamalarının azalmasına neden olur. Bağlı şekilde gelişen resesyon bireysel olanlardan daha yavaş iyileşebilir ve bu genel olarak birkaç yıl sürer. Artan korumacılık, ticaret savaşları ve küresel tedarik zincirlerindeki aksaklıklar, küresel durgunluğun ciddiyetini daha da artırabilir. Bir ülkedeki mali kriz hızla diğerlerine yayılacağı için bu durum panik satışına ve sermaye kaçışına neden olabilir. Ayrıca global ekonomik zorluklar dünyanın farklı yerlerinde toplumsal huzursuzluğa ve siyasi istikrarsızlığa yol açabilir.

Sanayi Devrimi’nden bu yana birçok ülke ekonomisi istikrarlı şekilde büyüyor. Bununla birlikte süreç boyunca ekonomik daralma ve durgunlukları da görmek mümkün. IMF (Uluslararası Para Fonu) makalesi* 1960 ile 2007 yılları arasında 21 gelişmiş ekonomiyi kabaca %10 oranında etkileyen 122 durgunluk yaşandığını belirtiyor. Son dönemlerde bu durgunlukların sayısı ve süresindeki azalma daha sürdürülebilir bir ekonomik süreç içinde olduğumuzu gösteriyor olabilir. Resesyonun neden olduğu ekonomik çıktı ve istihdam azalmaları bu sürdürülebilirliğin bir parçası haline gelebilir. Örneğin azalan tüketici talebi şirketlerin personelini işten çıkarmasına yol açabilir. Bu da tüketici harcama gücünü etkileyebilir ve tüketici talebini daha da zayıflatabilir. 

Resesyonun tek ve kesin bir öngörücüsü olmasa da 1955'ten bu yana yaşanan 10 ABD resesyonunun her birinden önce ters bir verim eğrisi oluştuğu gözlemleniyor ancak her tersine çevrilmiş verim eğrisini resesyon takip etmedi. Getiri eğrisi normal olduğunda kısa vadeli getiriler uzun vadelilerden daha düşük olur. Bunun nedeni uzun vadeli borçların süreyle ilgili daha fazla risk taşıyor olması.

Örneğin 10 yıllık bir tahvil genellikle 2 yıllık bir tahvilden daha fazla getiri sağlar. Bunun nedeni yatırımcının gelecekteki enflasyonun veya daha yüksek faiz oranlarının, itfa edilmeden önce tahvilin değerini düşürebileceği riskini almasıyla ilgilidir. Dolayısıyla bu durumda getiri zamanla artar ve yukarı doğru bir getiri eğrisi oluşur. Uzun vadeli tahvillerin getirileri düşerken kısa vadeli tahvillerin getirileri artarsa ​​getiri eğrisi tersine döner. Kısa vadeli faiz oranlarının yükselişi ekonomiyi resesyona sürükleyebilir. Uzun vadeli tahvillerin getirisinin kısa vadeli tahvillerin getirisinin altına düşmesinin nedeni, yatırımcıların yakın vadede ekonomik zayıflığın nihai faiz indirimlerine yol açacağını öngörmesidir. Yatırımcılar ayrıca durgunluğu tahmin etmek için çeşitli öncü göstergelere de bakarlar. Bunlar arasında ISM Satın Alma Yöneticileri Endeksi, Conference Board Öncü Ekonomik Endeksi ve OECD Bileşik Öncü Göstergesi bulunur.

Bir ülkenin resesyona neden ve nasıl girdiğini açıklamaya çalışan çok sayıda teori bulunur. Resesyon nedir sorusuna ekonomi açısından teorik bir yanıt arayışında finansal, psikolojik faktörleri de göz önünde bulundurmak gerekir. Bazı ekonomistler, endüstrilerdeki yapısal değişimler de dahil olmak üzere ekonomik değişikliklerin çok büyük rolü olduğunu düşündüğü için buna odaklanır. Petrol fiyatlarındaki keskin ve sürekli artışın, ekonomi genelinde maliyetleri artırarak durgunluğa yol açması resesyon örnekleri arasındadır.

Bazı teoriler ise finansal faktörlerin durgunluklara neden olduğunu söyler. Bu teoriler, kredi büyümesine ve iyi ekonomik zamanlarda finansal risklerin birikmesine, durgunluk başladığında kredi ve para arzının daralmasına veya her ikisine birden odaklanır. Durgunlukların para arzındaki yetersiz büyümeden kaynaklandığını söyleyen parasalcılık, bu tür bir teoriye iyi bir örnektir. Diğer teoriler, ekonomik patlamalar sırasında aşırı coşku ve gerileme dönemlerinde derin karamsarlık gibi psikolojik faktörlere odaklanarak durgunlukların neden meydana geldiğini ve devam ettiğini açıklar. Keynesyen ekonomi, durgunlukları güçlendirebilecek ve uzatabilecek psikolojik ve ekonomik faktörlere odaklanır. Adını ekonomist Hyman Minsky'den alan Minsky Moment kavramı, boğa piyasası coşkusunun sürdürülemez spekülasyonları nasıl teşvik edebileceğini açıklamak için ikisini birleştirir ancak tüm teoriler ülkeden ülkeye farklılaşan detaylarla bir resesyonu başlamadan değil, başladıktan bir süre sonra açıklar.

Resesyonun her ekonomiye özgü sebepleri olabilir ancak her ekonomide gözlemlenen temel sebepleri de bulunur.

Dış ekonomik koşullardaki ani değişiklikler ve yapısal kaymalar, bir durgunluğu tetikleyebilir. Bu gerçek, Rasyonel İş Döngüsü Teorisi* tarafından açıklanır ve bu teoriye göre bir durgunluk, piyasada rasyonel bir katılımcının beklenmedik veya olumsuz şoklara tepkisi olarak ortaya çıkar. Örneğin artan jeopolitik gerilimler nedeniyle petrol fiyatlarında ani bir yükseliş, ham petrol ithal eden ekonomilere zarar verebilir. Fabrikalarda otomasyona neden olan devrim niteliğinde bir teknoloji, insani iş gücüne sahip ekonomileri orantısız bir şekilde etkileyebilir.

“Monetarizm” adlı bir ekonomi okuluna göre, bir durgunluk genişleme dönemlerinde kredi aşırı genişlemesinin doğrudan bir sonucudur. Bu durum, yavaş kredi arzı ve genişleme dönemlerinde kredi erişiminin yetersiz olmasıyla daha da kötüleşir.

Faiz oranları ve belirli mallar arasındaki ilişki gibi, parasal ve gerçek faktörler arasında da önemli bir ilişki bulunur. Ayrıca faiz oranları gibi parasal politika araçları, muhtemel durgunluklara karşı kurumsal yanıtları da içerir. Yaklaşmakta olan bir durgunluğun finansal göstergeleri genellikle referans faiz oranlarına bağlıdır. Örneğin, son yedi finansal krizden önce ABD'de Hazine getiri eğrisi tersine döndü. Ayrıca, hisse senedi değerlerinde sürekli bir düşüş, gelecek için düşük beklentileri gösterir.

Psikolojik faktörler, ekonomik genişleme dönemlerinde aşırı coşku ve riskli sermayeye aşırı maruz kalma gibi durumları içerir. 2008 Küresel Finansal Krizi, en azından kısmen, ABD'deki konut piyasasında balon oluşturan sorumsuz spekülasyonun bir sonucuydu. Ayrıca psikolojik faktörler gerçek ekonomide dayanağı olmayan yaygın piyasa kötümserliğinden kaynaklanan kısıtlanmış yatırım olarak da ortaya çıkabilir, yani bir spekülasyonun sonucu da olabilir.

Ekonomik durgunluk, nedenine ve ülkedeki hükümetin tepkisine bağlı olarak birkaç haftadan birkaç yıla kadar sürebilir. Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'ndan elde edilen veriler* 1854 ile 2022 yılları arasında oluşan resesyonlarda ortalama 17 ay bir süre olduğunu gösteriyor ancak zaman dilimini İkinci Dünya Savaşı'ndan günümüze kadar kısalttığınızda ortalama durgunluğun yalnızca 10 ay sürdüğünü görmek mümkün. Bununla birlikte bu genel bir kural değil, sadece ortalama. Örneğin 1980'lerin başında yaşanan resesyon 16 ay sürdü. Bu arada, konut sonrası balon Büyük Durgunluk 2007 ile 2009 arasında 18 ay boyunca devam etti. Yelpazenin diğer ucunda ise 2020 Covid-19 durgunluğu yer aldı. Covid resesyonu yalnızca iki ay ile bugüne kadar kaydedilen en kısa durgunluktur.

Ülkelerin resesyona girmesi iş kayıpları, ücret kesintileri ve artan yaşam maliyetleri anlamına gelir. Bu birçok birey ve aile için mali sıkıntı demek olabilir. Dolayısıyla resesyon olursa ev fiyatları ne olur, araba fiyatları ne olur soruları da sıkça merak edilen konular arasında yer alır. Bu soruların belirsizliği vakaları şiddetlendirebilir. Şiddetli vakalarda artan yoksulluk ve sosyal huzursuzluklar görülür. Resesyona giren ülkelerdeki ekonomik faaliyetler düştükçe, devletin topladığı vergi gelirleri de azalır, bu da devletin temel hizmetleri sağlama veya teşvik tedbirlerini uygulama kabiliyetini sınırlar. İşsizlik yardımlarına, sosyal yardımlara ve sağlık hizmetlerine yönelik artan talep, zor zamanlarda bireyleri desteklemek için tasarlanan hükümet programları üzerinde baskı oluşturabilir.

Ülkenin resesyona girmesinin politik açıdan çeşitli yanıtları olabilir. Merkez bankaları borçlanma ve yatırımı teşvik etmek için faiz oranlarını düşürerek ekonomik aktiviteyi canlandırma yoluna gidebilir. Hükümetler talebi artırmak ve istihdam yaratmak için altyapıya, sosyal programlara ve vergi kesintilerine yönelik harcamaları artırabilir. Ülkeler mali yardım sağlamak veya durgunluğun küresel etkisini hafifletmek amacıyla politikaları koordine etmek için iş birliği yapabilir. Ülkelerde veya ekonomilerde yaşanan resesyonlar döngüseldir. Ekonomiler eninde sonunda toparlanır. Toplumun farklı sektörlerine farklı şekilde yansıyan resesyonun ülkeye ve ekonomiye özel sebepleri olabilir. Bununla birlikte genel olarak ortak sebepler de vardır.

Altın fiyatlarını etkileyen en önemli faktörler birbiriyle bağlantılı olan enflasyon ve faizdir. Peki resesyon olursa altın ne olur biliyor musunuz? Altının doğası gereği sınırlı bir arzı var, bu da onu enflasyondan korunma aracı haline getiriyor ancak emtianın güvenli liman yatırımı olarak bilinmesine rağmen altın risksiz değil. Bununla birlikte altın birçok emtiaya göre resesyonlardan daha az etkileniyor. Altın dünya çapında sürekli olarak talep görüyor; dolayısıyla herhangi bir bölgedeki bir durgunluğun, altının uluslararası değerini etkilemesi pek olası değil. Küresel bir durgunluk durumunda altın, likiditesinden dolayı hala değerli bir emtia olarak görülüyor ve piyasalar çöktüğünde nakde çevrilmesi kolay bir varlık olduğu için güvenli seçenekler arasında sayılıyor.

Resesyon borsayı nasıl etkiler sorusunun yanıtı tahminler ve stratejik önlemlere göre değişir. Bir durgunluk sırasında hisse senedi fiyatlarının genel olarak düşmesini bekleyebilirsiniz. Bunun birkaç sebebi vardır:

İlk sebep, ekonomik kriz dönemlerinde düşen tüketici güven endeksi. Düşük tüketici güveni, insanların para harcama olasılığını, buna doğru orantılı olarak da işletmelerin karlılığını düşürür. Buna ek olarak, durgunluk sırasında şirketler çoğu zaman işçileri işten çıkarmak ve diğer masrafların yanı sıra maaş bordrolarını da kesmek zorunda kalır. Bu, uzun vadeli büyüme beklentilerine zarar verebilecek araştırma ve geliştirme faaliyetlerini azaltmayı da içeriyor. Tüm bu faktörler bir araya gelerek hisse senedi fiyatlarının en azından şimdilik yükselişten ziyade düşme ihtimalinin yüksek olduğu bir ortam yaratıyor.

Elbette her kuralın istisnaları vardır. Hisse senedi piyasası durgunluk sırasında genellikle düşüş yaşarken, her zaman iyi performans gösteren bazı şirketler olacaktır. Bu nedenle çeşitlendirilmiş bir portföye sahip olmak çok önemlidir, çünkü hisse senetlerinden bazıları darbe alsa bile, diğerleri gayet iyi durumda olabilir.

Resesyon olursa dolar ne olur sorusu birçok açıdan spesifik yanıtlar içeriyor. Bir ülke resesyona girdiğinde genel olarak para biriminde de değer kaybı görülmesi muhtemeldir. Bununla birlikte ABD dolarının küresel finans piyasalarındaki rezerv para birimi olması ve FX işlemlerinin yaklaşık %90’ında* kullanılması bu para birimini dünyanın en likit ticaret aracı haline getirir. Ekonomik stres zamanlarında güvenli alanlara kaçış, tüccarların genellikle piyasa pozisyonlarını tasfiye etmeleri gerektiği anlamına gelir. Tercih ettikleri şey genellikle ABD Dolarıdır ve bu da onu popüler bir yatırım aracı haline getirir. Bu talep akışı, durgunluk dönemlerinde para biriminin neden yükselme eğiliminde olduğunu açıklamaya yardımcı olur.

Bir sonraki durgunluğun hafif olacağı tahmin edilse bile resesyon döneminde yatırım portföyünüzü önceden planlamanız önemlidir. Finansçılar ekonomik durgunluk sırasında nakitte kalmanın en önemli hamle olduğunu düşünüyor. Şirketler kesinti yaptıkça ve iş kayıpları arttıkça birikimler önemli avantajlar haline dönüşebilir.

Ancak resesyon beklentisiyle yatırımları satmak risklidir. Piyasalar yükselirken erken satış yapabilir ve nakde sıkışabilirsiniz. Bu nedenle porföyünüzün belirli bir kısmını nakit veya para piyasası yatırım fonu gibi yüksek likiditeye sahip menkul kıymetlerde tutabilirsiniz. Resesyonlar düşük fiyata hisse alabileceğiniz, temettülerinizi yeniden yatırım yapacak şekilde ayarlayabileceğiniz önemli fırsatlardır. Özetle, resesyon dönemlerinde de paranızı iyi bir yatırım stratejisi ile yönetmeniz önemli. Gedik Yatırım olarak alanında uzman, profesyonel ekibimiz ile şartlar ne olursa olsun sizi en iyi şekilde yönlendirmek için hazırız. Yatırım hesabınızı, şubeye gitmeye gerek kalmadan istediğiniz yerden açın, yatırım stratejinizi Gedik Yatırım güvencesiyle oluşturmaya başlayın.

*Kaynakça:

https://www.economist.com/the-economist-explains/2022/09/02/what-is-a-recession

https://www.nber.org/

https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/recess.htm

https://www.investopedia.com/terms/p/pmi.asp

https://www.investopedia.com/terms/c/cili.asp

https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2014/09/basics.htm

https://corporatefinanceinstitute.com/resources/economics/minsky-moment/

https://www.nber.org/papers/w2480

https://www.nber.org/research/data/us-business-cycle-expansions-and-contractions

https://www.dailyfx.com/news/us-dollar-smile-theory-how-does-economic-resilience-or-recession-drive-usd-20230417.html